ОФЗ: что это и как купить гособлигации частному лицу

Когда проценты по вкладу перестают радовать, на бирже первым делом советуют посмотреть облигации ОФЗ. Я и сам начинал с них. Механика понятная, порог входа низкий, а всё считается в обычной таблице, терминалы не нужны. Разберу, как устроены ОФЗ, откуда берётся доходность, почему цена бумаги «гуляет» и что сделать, чтобы купить первую облигацию.

Что такое ОФЗ простыми словами

ОФЗ — облигации федерального займа, долговые бумаги, которые выпускает Минфин России. Покупая ОФЗ, вы даёте в долг государству под купон. Оно платит вам проценты (купоны), а в заранее известную дату возвращает основную сумму — номинал.

Выпускает их именно Минфин, хотя многие почему-то уверены, что Банк России. ЦБ задаёт ключевую ставку, и цены облигаций от неё сильно зависят, но сами гособлигации он не выпускает.

Любую ОФЗ описывают три параметра. Номинал — сумма долга по одной бумаге, у большинства выпусков это 1000 ₽. Купон — регулярная выплата процентов, её размер и график прописаны в условиях выпуска. И дата погашения, в которую Минфин возвращает номинал.

Торгуются ОФЗ на Московской бирже, в секторе государственных бумаг. По надёжности это эталон рублёвого рынка: государство занимает в собственной валюте, и шанс, что оно не расплатится, ниже, чем у любого другого рублёвого заёмщика. Новички тут и спотыкаются. Надёжное погашение цену от падения не страхует: продадите ОФЗ до срока, и на бирже она вполне может стоить меньше, чем вы заплатили. Подробнее об этом в разделе про риски.

Виды ОФЗ: ПД, ПК, ИН, АД и ОФЗ-н

Выпуски отличаются тем, как устроены купон и номинал. Основные типы:

Тип	Серия	Как устроен	Когда логика типа в плюс
ОФЗ-ПД (постоянный доход)	26xxx	Купон постоянный на весь срок	Ставки в экономике снижаются: цена бумаги растёт, купон остаётся прежним
ОФЗ-ПК (переменный купон, «флоатер»)	29xxx	Купон привязан к рыночному ориентиру, чаще всего к RUONIA	Ставки растут или держатся высоко: купон подстраивается
ОФЗ-ИН (индексируемый номинал, «линкер»)	52xxx	Номинал индексируется на инфляцию с лагом около трёх месяцев	Инфляция оказывается выше ожиданий
ОФЗ-АД (амортизация долга)	46xxx	Номинал возвращается частями по графику, а не целиком в конце	Деньги приходят обратно постепенно, фактическая дюрация короче

Последнюю колонку я читаю как логику устройства бумаги, прогнозом она не служит. Куда пойдут ставки и инфляция, заранее не знает никто. Выбор между ПД, ПК и ИН сводится к вопросу, от какого сценария вы хотите защититься, и «самой выгодной» бумаги в нём нет.

Особняком стоят ОФЗ-н, «народные» облигации. Они выпускались через банки-агенты; идут ли размещения сейчас — проверяйте на minfin.gov.ru.

Как читать названия и коды ОФЗ

Название вроде «ОФЗ 26248» похоже на шифр, но читается за секунду. Возьму его как учебный пример кодировки, рекомендовать этот выпуск я не собираюсь. Первые две цифры — серия, она же тип бумаги: 26 означает постоянный купон, 29 — флоатер, 52 — линкер, 46 — амортизацию. Последние три цифры — порядковый номер выпуска.

Полный регистрационный номер выглядит как «26248RMFS». Кроме него у каждого выпуска есть ISIN — код формата RU000A…, который однозначно указывает на бумагу. Пригодится он вот почему: брокеры подписывают облигации кто во что горазд, у одного «ОФЗ 26248», у другого «ОФЗ-ПД 26248», а ISIN везде один и тот же. Ищете выпуск в приложении? Вбивайте номер или ISIN.

Карточка любой бумаги открывается на moex.com: дата погашения, график и размер купонов, текущая цена, расчётная доходность. Я сверяюсь именно с ней, подпись в приложении брокера для меня вторична. Серия, кстати, подсказывает только тип. Точные условия конкретного выпуска записаны в решении о выпуске.

Доходность ОФЗ: купон, цена, НКД и доходность к погашению

Доход по ОФЗ складывается из трёх частей:

1. Купоны. Их платят один, два или четыре раза в год, чаще всего два. Периодичность задаёт решение о выпуске.
2. Разница между ценой покупки и номиналом (или ценой продажи, если до погашения не держите).
3. Возврат номинала в дату погашения. Это возврат вложенного, а доход — первые два пункта.

Цену биржа пишет в процентах от номинала: «98%» значит 980 ₽ за бумагу номиналом 1000 ₽.

Посчитаю на условной бумаге с круглыми числами, чтобы вы легко пересчитали сами. Допустим, облигация стоит 95% номинала, то есть 950 ₽. Купон 35 ₽ дважды в год, итого 70 ₽ в год. До погашения три года, впереди шесть купонных выплат.

Текущая доходность — это купоны к цене покупки: 70 / 950 ≈ 7,4% годовых. Всей картины она не даёт.

Дальше НКД, накопленный купонный доход. Купон копится каждый день, и если вы покупаете бумагу между выплатами, продавцу приходится отдать «его» часть. Скажем, с последней выплаты прошло 60 дней, а купонный период 182 дня. НКД = 35 × 60/182 ≈ 11,5 ₽, так что за бумагу я отдам примерно 961,5 ₽ плюс комиссию брокера. Выглядит как переплата. Деньги эти вернутся: в дату выплаты придёт полный купон 35 ₽, и те 11,5 ₽, что ушли продавцу, в нём уже сидят. Биржа считает НКД ежедневно, а в приложении брокера его обычно выводят отдельной строкой.

Главный показатель — доходность к погашению, YTM. В ней учтены цена, НКД, все будущие купоны и срок до погашения. В моём примере за три года набегает 70 × 3 = 210 ₽ купонами и ещё 50 ₽ дисконта: купил за 950 ₽, погасят по 1000 ₽. Прикинуть можно так: (купон за год + дисконт / срок) / средняя цена = (70 + 50/3) / 975 ≈ 8,9% годовых. Точный расчёт по формуле при ежегодном начислении даёт около 9,0%. Биржа считает точнее, и за основу я беру её цифру, а своей прикидкой проверяю «на глазок». Учтите: биржевая доходность приводится до налогов и комиссий и обычно предполагает, что купоны реинвестируются.

Купон и доходность — разные вещи, и путать их дорого. Бумага с купоном 7% и ценой ниже номинала может дать к погашению 9%, а бумага с купоном 12%, купленная дороже номинала, принесёт заметно меньше двенадцати.

Почему цена вообще уходит от 1000 ₽? Из-за ставок. Подняли ключевую — новые выпуски выходят с купоном повыше, а старые бумаги с низким купоном по номиналу уже никто не берёт. Цена у них падает, пока доходность к погашению не сравняется с рыночной. Снизили ставку — всё наоборот, старые бумаги с высоким купоном дорожают. Актуальную кривую бескупонной доходности Московская биржа публикует на moex.com, а конкретных процентов здесь не будет: они меняются каждый день.

Риски ОФЗ и дюрация

Дефолт у ОФЗ далеко не главный риск. Главный — процентный: ставки растут, цена бумаги падает. Насколько сильно, показывает дюрация. Рабочее правило: модифицированная дюрация 7 значит, что при росте ставок на 1 процентный пункт цена упадёт примерно на 7%. Это приближение, но прикинуть, сколько вы можете временно потерять, оно позволяет.

Чем дальше погашение, тем выше дюрация и тем сильнее цену болтает.

Если держать бумагу до погашения, колебания цены вас не касаются: в конце вернут номинал, купоны придут по графику, а просадка в приложении останется неприятной, но бумажной. Продали раньше — зафиксировали рыночную цену, какой бы она ни была. Вот тут «самая надёжная бумага» и приносит убыток.

Остальные риски скромнее. Инфляционный: постоянный купон может не угнаться за ростом цен, отчасти от этого спасают линкеры ОФЗ-ИН. Дефолт тоже теоретически возможен: в 1998 году государство объявило дефолт по внутреннему долгу — ГКО и ОФЗ того времени. «Безрисковых» бумаг не бывает, и держать это в голове полезно.

Как купить ОФЗ частному лицу

Статус квалифицированного инвестора не нужен, а порог входа — одна облигация.

1. Открыть брокерский счёт или ИИС. Это делается онлайн, через приложение брокера с лицензией ЦБ. ИИС — тот же брокерский счёт, только с налоговым вычетом, если соблюдены условия.
2. Пополнить счёт. На одну бумагу хватит примерно 1000 ₽ с запасом на НКД и комиссию, а если цена ниже номинала, то и меньше.
3. Найти выпуск по номеру или ISIN и открыть карточку. Я смотрю по порядку: совпадает ли дата погашения со сроком моей цели, какой тип подходит под сценарий (ПД, ПК или ИН), доходность к погашению, дюрация, цена с НКД, объём торгов и разница между ценами покупки и продажи. Комиссию брокера проверяю отдельно.
4. Купить. Котировка обычно показана в процентах от текущего номинала, а итоговая сумма включает НКД и комиссию. У ОФЗ-ИН номинал индексируется, так что «100%» у линкера — это не 1000 ₽. Перед подтверждением заявки проверьте количество бумаг, полную сумму списания и тип заявки: рыночная исполнится по текущей цене, лимитная — только по указанной вами.

Дальше от вас ничего не требуется. Купоны приходят на счёт по графику. В день погашения продавать бумагу не надо: она исчезает из портфеля, а на счёте появляются деньги.

Сам я веду всё в таблице: по каждой бумаге цена покупки, уплаченный НКД, комиссия, даты купонов. Только так видна реальная доходность со всеми расходами. Цифра из приложения их не учитывает.

Налоги и комиссии по ОФЗ

НДФЛ по ОФЗ платится с двух вещей. С купонов: налог удерживают при выплате. И с положительного финансового результата — когда продали дороже, чем купили, или купили ниже номинала и дождались погашения.

База считается по номинальной прибыли, без поправки на инфляцию. Заработали 50 ₽ на дисконте — платите налог со всех 50 ₽, даже если инфляция за это время съела больше. Ставка НДФЛ зависит от суммы дохода за год.

Всё налоговое (шкалу ставок, лимиты и типы вычетов по ИИС, исключения) я сверяю на nalog.gov.ru: правила там менялись не раз, поэтому проценты по памяти не привожу.

Брокер работает налоговым агентом. Он сам считает и удерживает налог, так что в типовой ситуации декларация не нужна.

Из расходов остаются комиссии. Брокерская за сделку зависит от тарифа, а у некоторых брокеров сверху идёт плата за обслуживание счёта. На маленьких суммах комиссия ощутимее, так что закладывайте её в расчёт доходности.

ОФЗ, вклад, корпоративные облигации или фонд ОФЗ: что выбрать

Сравнивать приходится попарно.

Вклад проще: ставка известна, сумма в пределах лимита застрахована через АСВ (лимит смотрите на asv.org.ru). Зато ОФЗ позволяют зафиксировать доходность на годы вперёд: среди выпусков есть бумаги с погашением через десять лет и дальше. Продать ОФЗ раньше срока можно без потери накопленных процентов, НКД заплатит покупатель. Правда, по цене, которую даст рынок.

С корпоративными облигациями сравнение короче. Доходность у них обычно выше — это плата за кредитный риск конкретной компании. У ОФЗ такой риск минимален, поэтому при том же сроке и доходность ниже. Разница и есть цена вашего спокойствия.

Фонд на ОФЗ снимает головную боль с выбором выпусков и сам реинвестирует купоны. Но он берёт комиссию за управление, а даты погашения у него нет: «досидеть до номинала» в фонде не выйдет, вы всегда зависите от рыночной цены пая. У отдельной облигации заранее известны даты выплат, дата погашения и правила расчёта купона, а у ПД — ещё и размер каждого купона.

Сам я выбираю по срокам. Деньги, которые могут понадобиться внезапно, держу на вкладе, а под цель с понятной датой подбираю инструмент с похожим сроком.

Частые вопросы об ОФЗ

Можно ли потерять деньги на ОФЗ? Да, если продать бумагу до погашения дешевле, чем купили, например после роста ставок. Если держать до погашения, вы получите номинал и все купоны, а из рисков останутся инфляция и маловероятный дефолт государства.

Сколько нужно денег для начала? Около 1000 ₽: одна облигация плюс НКД и комиссия. Если бумага торгуется ниже номинала, то меньше.

Как часто приходят купоны? Один, два или четыре раза в год, смотря по выпуску; чаще всего два. График конкретной бумаги есть в её карточке на moex.com.

Что значит цена «95%» в приложении? Это 95% от номинала, то есть 950 ₽ для бумаги номиналом 1000 ₽. При покупке сверху добавится НКД.

Чем доходность к погашению отличается от купона? Купон — выплата в рублях по графику: у ПД постоянная, у ПК меняется, у ИН считается от индексируемого номинала. В доходности к погашению учтены ещё цена покупки, НКД и дисконт к номиналу, поэтому выпуски сравнивают по ней.

Нужно ли подавать декларацию? В типовой ситуации нет, брокер сам удерживает НДФЛ с купонов и прибыли от сделок. Исключения описаны на nalog.gov.ru.

Где проверять параметры и цены выпусков? Котировки, доходности и карточки бумаг — на moex.com, параметры выпусков и сведения об ОФЗ-н — на minfin.gov.ru.